I 9 migliori alti

gradyreese

Per comprendere il mercato ribassista del 2022, dobbiamo comprendere le varie fasi che si sono già verificate e che probabilmente si verificheranno ancora.

Fase uno: shock inflazionistico (probabilmente terminato con un picco di inflazione del 9,1% a giugno). Picco in calo del -24% rispetto ai massimi storici

Questo accadeva quando l’inflazione era alle stelle, alimentata dall’impennata dei prezzi delle materie prime (i prezzi del nichel sono triplicati in un solo giorno). Il mercato è stato attanagliato dall’incertezza su quanto elevata l’inflazione statunitense avrebbe potuto eventualmente raggiungere.

Fase due: la Fed prosegue il percorso di guerra contro l'inflazione (fase attuale): picco in calo finora -26% rispetto ai massimi storici

La Fed ha risposto all’inflazione più alta degli ultimi 41 anni con rialzi dei tassi senza precedenti, ora previsti almeno quattro (e una probabilità del 36% di cinque) aumenti consecutivi dello 0,75% (il record precedente era due).

I rendimenti dei titoli del Tesoro a breve termine, come i bond statunitensi a 3 mesi e 2 anni, seguono da vicino il tasso dei fondi federali e sono aumentati vertiginosamente durante tutto l’anno.

Gruppo ECM

Anche le obbligazioni lunghe hanno seguito il tasso della Fed, soprattutto perché l’economia è ancora troppo forte per far preoccupare davvero gli investitori per la recessione.

Si può pensare alla fase due come alla fase di shock dei tassi di interesse di questo mercato ribassista.

Sembra che i rendimenti delle obbligazioni a lungo termine potrebbero aver raggiunto il picco del 4% perché un’economia in rallentamento e il calo delle aspettative di inflazione a lungo termine pongono naturalmente un limite al livello in cui i tassi a lungo termine possono arrivare.

Sembra anche che un picco di calo del 26% dell’S&P sia tanto grave quanto il dolore della fase 2 potrebbe essere.

Ma ciò non significa che il mercato ribassista sia finito. La fase tre non è ancora iniziata.

La Fase 3 rallenta le aspettative di crescita degli utili: picco di calo potenzialmente del -30% rispetto ai massimi storici

Mike Wilson, Chief Investment Officer di Morgan Stanley, ha suonato questo tamburo per sei mesi come il prossimo grande calo per le azioni.

Le fasi uno e due hanno portato il PE a termine del mercato a 15,1, storicamente sottovalutato del 10%. Se non dovesse accadere nient’altro di negativo, le azioni non avrebbero motivo di scendere più in basso di quanto non abbiano già fatto.

Ma il PE futuro si basa su una crescita dell’EPS dell’8% nel 2023 (10% a giugno).

Con un’economia in rallentamento (crescita dall’1% all’1,4% nel 2023 secondo Morgan Stanley e Moody’s), difficilmente vedremo una crescita degli utili simile.

Questo è il motivo per cui il calo delle stime degli utili per il 2023, che potrebbe iniziare con la stagione degli utili del terzo trimestre, è il motivo per cui il caso base di Morgan Stanley per il minimo finale dell’S&P è 3.400, un picco di calo di circa il 30%.

Questo scenario di base non presuppone alcuna recessione nel 2023, ma solo una crescita più lenta.

Mike Wilson prevede che questo potenziale fondo possa verificarsi entro la fine del primo trimestre del 2023.

Calo degli utili durante la fase recessiva 4: picco di calo potenzialmente dal -35% al ​​-40% rispetto ai massimi storici

In caso di recessione nel 2023 (come previsto da Goldman, Bank of America, Toronto-Dominion e Deutsche Bank), è probabile che gli utili scendano dall’11% al 20%.

Scatto quotidiano

Dalla seconda guerra mondiale, il calo medio dell’EPS durante le recessioni è stato del 13%. Goldman prevede una lieve recessione con un calo dell’EPS dell’11% che creerà un picco di declino del 35% nel momento in cui si toccherà il fondo.

Scatto quotidiano

Lo scenario base di Goldman per una recessione nel 2023 prevede che le azioni tocchino il fondo entro la metà del 2023 a 3.150, un picco di calo del 35%.

Morgan Stanley ritiene che se si verificasse una recessione il prossimo anno, molto probabilmente le azioni avrebbero toccato il fondo intorno a 3.000, ovvero un picco di calo del 38%.

Anche la Bank of America prevede un potenziale picco di declino del 38% in caso di recessione (il loro caso base).

Questa è la fase quattro, la fine di questo mercato ribassista... a meno che non arriviamo alla fase cinque.

Fase cinque Crisi finanziaria/stagflazione Potenziale picco di calo da -48% a -53% rispetto ai massimi storici

Gli investitori pensano di volere che la Fed faccia una svolta, ma si sbagliano.

Gestione patrimoniale di Ritholtz

Sia Société Générale che UBS temono che se la Fed non “finirà presto il lavoro” con l’inflazione, potremmo trovarci davanti a un lungo periodo infernale di stagflazione.

Se pensate che il 2022 sia stato un inferno, sembrerà un picnic rispetto al vero inferno che potrebbe accadere se le aspettative di inflazione iniziassero a salire perché la Fed perdesse i nervi.